净利暴增176％、拟分红15亿元，巨人网络股价年内下滑近五成何解

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华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者于玉金北京报道

在现象级游戏的拉动下，巨人网络交出了不错的2026年“中考”成绩。8月26日，巨人网络发布2026年半年度报告。上半年，巨人网络实现营业收入46.89亿元，同比增长182.08%；归属于上市公司股东的净利润21.44亿元，同比增长175.96%。

与此同时，巨人网络同步披露2026年半年度利润分配预案，拟现金分红15.15亿元。此外，巨人网络还发布了《未来三年股东分红回报规划（2026—2028年）》，进一步将积极、稳定的现金分红安排延伸至未来三年，增强股东回报的连续性和可预期性。

尽管业绩大增以及大手笔分红，但巨人网络股价年内已经下滑近五成。

现象级游戏拉动业绩

如今，谈及巨人网络就不得不提《超自然行动组》，这款游戏虽然已经上线了一年半时间，但仍为巨人网络贡献业绩。

今年上半年，巨人网络游戏相关业务实现收入46.84亿元，同比增长182.69%，占公司营业收入的99.90%；其中，移动端网络游戏实现收入43.68亿元，同比增长236.18%，占公司营业收入的93.15%。

对于业绩增长，巨人网络在财报中表示，主要系《超自然行动组》持续贡献较高水平收入，为公司业绩增长提供重要支撑；与此同时，“征途”系列、《球球大作战》等成熟产品依托精细化长线运营保持稳定收入。

本报记者从巨人网络方面获悉，为迎接2026年暑期档，《超自然行动组》携手《鬼吹灯》推出联动地图“云南虫谷”，联动限定皮肤亦有力拉动了商业化表现，助力游戏重返iOS畅销榜TOP5。同期上线原创微恐玩法“无限梦境”，逐步完善微恐玩法矩阵，巩固了产品在“中式微恐”这一垂直品类中的领先地位。

近期，《超自然行动组》DAU突破1200万，而在今年2月，该游戏的DAU突破了1000万。这也意味着，时隔半年，产品在千万级日活的高基数上再次实现增长。

不过，巨人网络业绩对《超自然行动组》这一单款产品的依赖在增加，这让一些潜在风险增加。事实上，该游戏在今年春节后流水一度自然回落。

文娱产业分析师张书乐在接受《华夏时报》记者采访时表示，单核游戏驱动确实有单爆款失速的远期隐患，但在国内，真正实现同时拥有2个及以上超级爆款的游戏大厂也不过腾讯、网易、米哈游和盛趣而已，巨人网络作为一个老牌主流游戏大厂，《超自然行动组》确实隐然有了超级爆款的潜力，就算后期出现失速，巨人依然有“征途”系列、《球球大作战》等成熟产品做支撑，其底蕴足够，孵化超级爆款的潜力足够，并无发展瓶颈风险。

“《超自然行动组》虽属恐怖冒险题材，但其核心的‘搜打撤’模式正是当前热门品类，加上其加入了恐怖冒险模式，跳出射击类游戏的范畴，也就有了极强的差异化特征，在搜打撤越来越火热和主流的当下，其后续用户基数也会跟着水涨船高。”张书乐分析。

张书乐还表示，《超自然行动组》此类游戏由于“局局新”的特点，只要不断加入新的剧情元素和新的冒险房间，在玩家审美疲劳之前完成更新迭代，就可持续长红，这一点已经由《和平精英》《王者荣耀》等“局局新”游戏的长期表现所证明，这类游戏如果成功破圈，真正的衰落期往往要到整个品类被颠覆式创新或被玩家厌倦之时。

巨人网络在研产品方面，《名将杀》自第二季度以来累计注册用户突破100万，DAU、MAU稳步走高，社交媒体粉丝超过80万，累计曝光量超过3亿。产品已陆续推出“多人身份局”、PVE玩法“千里单骑·无尽模式”等内容，持续丰富玩法和内容体系。

大手笔分红

在业绩高增之下，巨人网络也开始大手笔分红。

根据公司披露的2026年半年度利润分配预案，巨人网络拟向全体股东每10股派发现金红利8元。按照截至公告披露日的测算基数18.94亿股，本次拟现金分红总额约15.15亿元，均为公司自有资金。以公司上半年21.44亿元归母净利润计算，本次拟现金分红金额约占同期归母净利润的70.65%。

巨人网络方面表示，公司长期重视股东回报。据了解，自2016年重组上市以来，巨人网络已连续十年进行现金分红。其中，2025年中期及年度现金分红合计约6.43亿元，占当年归母净利润的36.67%。

除了中期分红之外，巨人网络还公布了《未来三年股东分红回报规划（2026—2028年）》。规划明确，在符合利润分配原则和现金分红条件、保证正常经营和长远健康发展的前提下，公司原则上每年进行现金分红。

上半年净利暴增且拿出70%利润分红，巨人网络的‘中考’成绩单不可谓不亮眼。然而，这份堪称慷慨的答卷却并未拉动股价大幅上涨，巨人网络股价年内更是近乎腰斩。

8月27日，巨人网络仅收涨2.48%，盘中还一度出现下滑。事实上，巨人网络的股价今年持续下滑，从1月20日的53.16元/股的高位降至8月27日的27.24元/股，降幅达到了48.76%。

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对于年内股价下滑，公司是否会采取有效措施，《华夏时报》记者采访巨人网络方面，对方表示，“一切以公告为准。”

对于巨人网络“业绩涨、股价跌”，北京社会科学院副研究员王鹏认为，二级市场定价天然锚定未来现金流，而非已经落地的当期业绩，即便当期业绩表现亮眼，只要市场预判后续增长动能边际走弱，就会提前通过股价下行完成估值调整；当前市场正逐步重构适配新发展阶段的估值逻辑，不再简单以当期业绩增速直接匹配估值，对强周期、单一爆款驱动的行业标的，会主动压低估值溢价，避免对短期脉冲式业绩给予过高定价。

“游戏行业本身属于强内容驱动的周期行业，单一爆款产品带来的业绩高增，天然被市场定义为阶段性脉冲收益，而非长期可持续的盈利趋势，市场不会为短期爆发的业绩给予长期高估值。”王鹏进一步表示，当前国内游戏行业已进入深度分化阶段，头部公司的短期业绩高增，无法掩盖全行业用户增长见顶、存量竞争加剧的大趋势，市场会提前对行业整体景气度的边际变化做出反应。

按8月27日收盘价27.24元计算，巨人网络本次中期分红对应的股息率约为2.94%。在年内股价大幅下滑的背景下，这一收益率水平能否有效对冲潜在风险的担忧，仍有待观察。

责任编辑：黄兴利主编：寒丰证券配资门户入口