白银50天暴涨超80%，供需缺口持续扩大

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　　来源：环球网

　　【环球网消费综合报道】2026年开年以来，贵金属市场迎来剧烈分化，白银价格势如破竹，不断刷新历史纪录。数据显示，白银在短短50天内涨幅逾80%，其疯狂程度远超黄金。本周，银价成功突破90美元/盎司大关，伦敦市场的金银比一度降至50.57，创下13年以来的新低。这轮看似突兀的暴涨背后，实际上是白银从传统金融属性向“工业属性”的价值重估。

　　金银比是衡量金价与银价相对强弱的重要指标。2025年初以来，黄金与白银的涨幅分别为75%和190%，白银涨幅是黄金的2.5倍。金银比以陡峭的坡度从2025年的最高点105腰斩至50附近，说明当前白银相对黄金处于13年来最“昂贵”的时期。然而，这种“昂贵”并非单纯的投机泡沫，而是源于市场逻辑的深刻变革。

　　打破传统规律的是，本轮金银比的修复并未伴随制造业PMI的回暖。回溯历史，每轮金银比修复通常伴随着美国PMI回升，但在2025年，美国制造业PMI连续数月低于荣枯线，金银比却依然大幅回落。这表明，驱动本轮银价上涨的核心动力已不再是传统的制造业周期，而是其日益凸显的战略资源属性与工业需求。

　　在工业生产领域，白银的重要性正在经历前所未有的提升。作为所有金属中导电性最强的材料，白银在绿色能源转型和数字化转型中扮演着“下一代金属”的核心角色。它能提升太阳能电池板的能量转换效率、加速数据中心的数据处理速度，并为电动汽车提供高效电力传输。从自动驾驶汽车到支持AI集成的各类电子产品，对白银的需求呈现爆发式增长。此外，全球主要经济体近期将白银列为关键矿产清单或稀有金属范畴，进一步强化了市场对白银战略价值的认知。

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　　供需基本面的严重错配是支撑银价走强的根本原因。在供给端，全球白银矿山产量自2015年后增长停滞，近年年供给量长期维持在3万至3.3万吨的刚性区间。而在需求端，自2021年起，受益于光伏等产业的爆发，白银需求持续超过供给，供需缺口导致地上白银库存被不断消耗。

　　市场数据显露出库存告急的信号。2022年全球白银库存遭受“重创”，伦敦金库白银库存当年减少近1万吨。尽管后续跨市场套利行为使得部分白银回流，但在光伏、新能源车及AI等强劲产业需求的拉动下，库存消耗速度依然惊人。2024年全球光伏用银需求较2022年增长约67%，随着2025年光伏电池产量再创新高，工业端对白银的争夺将进一步加剧库存的紧张局面。

　　分析人士指出，当前白银市场的表现是商品属性在特定阶段超越金融属性的主导现象。历史上，白银作为黄金的“附属品”波动，但随着其在新能源和高科技领域不可替代的作用增强，其定价逻辑正在重构。虽然短期金银比已处于历史低位，价格波动风险加剧，但考虑到全球白银库存的低位运行以及工业需求的长期刚性支撑，白银的牛市行情或许尚未结束。不过，若价格进一步飙升至每盎司100美元上方，工业用户可能会通过增加库存或寻找替代材料来应对，届时市场供需关系将面临新的博弈与平衡。（文馨）