钢材：美联储加息预期上升，钢材价格承压运行
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（邱跃成，从业资格号：F3046854；交易咨询资格号：Z0016941）
螺纹方面，全国螺纹产量环比回升2.47万吨至171.6万吨，同比减少40.33万吨；社库环比减少16.16万吨至489.3万吨，同比增加2.07万吨；厂库环比增加2.31万吨至161.81万吨，同比减少4.82万吨；螺纹表需环比回升6.63万吨至185.45万吨，同比减少12.02万吨。螺纹产量小幅回升，库存连续第五周下降，表需回升，供需数据表现有所好转。目前螺纹供需均处于低位，近期供应下降幅度大于需求，库存表现好于去年同期，目前螺纹总库存已低于去年同期2.75万吨，库存压力得到明显消化。据海关数据，2026年8月份我国出口钢材1015.5万吨，同比增长6.8%；1-8月我国出口钢材7514.9万吨，同比下降3.0%。钢材月度出口量连续四个月均超过1000万吨，且最近三个月均实现同比正增长，出口高位在一定程度上缓解了国内供应压力。高盛经济学家目前预计，美联储将在9月16日为期两天的议息会议结束时加息25个基点，此前该行的预期是维持利率不变。团队调整利率预测，是因为周五上午纽约公布的美国消费者物价指数数据高于市场预期；该数据出炉后，市场定价显示9月加息概率已升至约90%。预计短期螺纹走势仍窄幅震荡运行为主。
热卷方面，本周全国热卷产量环比回落4.53万吨至290.55万吨，同比减少34.59万吨；社库环比回升0.66万吨至365.8万吨，同比增加73.36万吨；厂库环比回落2.56万吨至66.4万吨，同比回落14.48万吨；热卷表需环比回落6.08万吨至292.45万吨，同比减少33.71万吨。热卷产量回落，库存降幅收窄，表需回落，数据表现偏弱。据中汽协数据，8月我国汽车产销分别完成268.4万辆和271.2万辆，同比分别降4.7%和5.1%。另据中国工程机械协会数据，8月我国挖掘机销售19716台，同比增19.3%，其中出口增32.7%；1-8月累计销售191557台，同比增24.2%。汽车行业表现依然偏弱，工程机械行业表现较强。本周宝钢、鞍钢、本钢等钢厂相继出台10月价格政策，总体对热卷、冷轧等多数品种出厂价格大幅上调200元/吨，显示在成本压力下，钢材挺价意愿较强。预计短期热卷盘面或将呈现窄幅震荡走势。
铁矿石：钢厂盈利率降至历史低位，矿价震荡偏弱
（柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）
供应端，本期发运量有所减少，全球发运量为3358.3万吨，周环比减少213.3万吨；其中澳洲发运量1926.4万吨，环比减少101.7万吨；巴西发运量772.5万吨，环比减少67.8万吨；非主流发货量659.4万吨，环比减少43.8万吨。到港量大幅回升，本期47港到港量2699.6万吨，环比增加747.8万吨。到港量大幅增加，前期到港低位已得到修复，供应端收缩窗口阶段性关闭。
需求端，本期247家钢厂日均铁水产量减少0.53万吨至236.29万吨，同比减少4.25万吨。高炉开工率上升0.48个百分点至83.12%，产能利用率下降0.2个百分点至88.73%。本期新增6座高炉复产，3座高炉检修，钢厂亏损范围大幅扩大，247家钢厂盈利率下降22.51个百分点至7.79%。钢厂盈利率大幅下降，已降至历史低位，铁水产量小幅回落。
库存端，本周47港铁矿石库存为17023.22万吨，环比减少107.58万吨，比去年同期库存高2567.1万吨。在港船舶数141条，环比增加3条。全国247家钢厂进口矿库存9044.46万吨，环比增加140.98万吨，比去年同期库存高51.41万吨。港口铁矿石库存继续下降，钢厂库存增加，部分钢厂陆续进行补库。
综合来看，当前铁矿石发运量依旧维持高位，到港大幅回升，前期到港低位已得到修复。需求端铁水产量减少，钢厂盈利率大幅下降，降至历史低位，后期铁水产量仍有下降预期，需求端支撑明显减弱。供稳需弱格局下，预计短期铁矿石盘面震荡偏弱运行。
双焦：焦化亏损继续减少，开工率有所回升
（张春杰，从业资格号：F03132960；交易咨询资格号：Z0024275）
焦炭方面，本周天津准一级价格上涨100元/吨、吕梁准一级价格、唐山一级价格上涨110元/吨，日照准一级价格不变，期货价格下跌，焦炭2701合约下跌108.5元/吨。供应方面，前期停产煤矿有所恢复，部分原料焦煤价格小幅回落，焦炭第五轮提涨落地，目前焦化企业现货生产亏损缩小至20元/吨左右，焦企开工积极性有所回升，部分独立焦企维持提高焦炉开工负荷，本周焦化企业开工负荷回升，其中独立焦企日均产量增加1.46万吨，247家钢厂焦炭日均产量增加0.01万吨，焦企整体焦炭产量有所回升。需求方面，终端需求小幅回升，本周螺纹表需环比回升6.63万吨至185.45万吨，同比减少12.02万吨；247家钢厂高炉开工率回升，钢厂高炉产能利用回落0.19%，铁水产量回落0.53万吨/日至236.29万吨/日，对于焦炭的需求有所减弱。库存方面，本周230家独立焦企库存去库10.05万吨，钢厂焦炭库存累库6.25万吨，焦炭港口库存去库4.95万吨，焦炭总库存去库12.55万吨。综合来看，前期停产煤矿个别复产，中蒙口岸蒙煤通关车辆有所恢复，个别持货者小幅降价去库，焦炭第五轮提涨100-110元/吨落地，焦企生产亏损减少至20元/吨左右，焦企开工积极性有所提升，同时247家钢厂铁水产量小幅回落，短期焦炭供应增加需求减少，焦炭短缺压力有所回落，预计短期焦炭盘面呈现震荡运行态势。
焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格下跌223元/吨、山西中硫主焦价格上涨70元/吨；进口蒙煤价格下跌，蒙5#原煤价格跌40元/吨，蒙3精煤价格跌24元/吨，焦煤2701期货价格下跌81元/吨。供给方面，前期停产煤矿个别复产，同时部分煤矿开工负荷小幅提升，原煤以及焦煤生产供应有所增加，本周523家样本煤矿原煤产量增加6.59万吨，精煤产量增加3.37万吨至66.19万吨/日，焦煤生产小幅恢复。进口方面，中蒙口岸通关量环比有所回升。需求方面，焦炭第五轮提涨100-110元/吨落地，焦企利润亏损程度减小，目前焦企生产现货亏损20元/吨左右，焦化企业生产积极性有所修复，焦炭供应存在供应小幅恢复预期。库存方面，523家样本矿山原煤库存增加5.16万吨，精煤库存增加1.32万吨，独立焦企焦煤库存增加3.19万吨，钢厂焦煤库存增加4.57万吨，港口焦煤库存去库12万吨，焦煤总库存减少1.37万吨。综合来看，前期停产煤矿个别复产，同时部分煤矿开工负荷小幅提升，原煤以及焦煤生产供应有所增加，中蒙甘其毛都口岸通关车辆有所提升，焦煤国内供应量边际修复，焦煤煤矿库存小幅累库，部分持货者降价出货；第五轮焦炭提涨100-110元/吨后，焦企生产亏损缩减至20元/吨左右，焦企生产开工积极性有所提升，对于焦煤的需求小幅更好赚，部分焦企对于高价货源有一定抵触心态，维持刚需补库为主，预计短期焦煤盘面呈现震荡运行态势。
废钢：铁废价差缩小，废钢性价比降低
（张春杰，从业资格号：F03132960；交易咨询资格号：Z0024275）
本周各地废钢价格下跌为主；全国废钢价格指数下跌4元/吨至2181.8元/吨。
供给端，本周钢厂废钢日均到货量减少，本周255家钢厂废钢日均到货量48.3万吨，环比增加2.98万吨。破碎料加工企业开工率回落、产能利用率回落、产量不变。
需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比增加1.15万吨至48.16万吨，其中89短流程钢厂日耗环比增加1.27万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.11万吨；49家电炉厂产能利用率回升2.4%、89家短流程钢厂产能利用率回升2.5%。利润方面，短流程钢厂亏损缩小，江苏谷电亏损30元/吨左右，平电利润亏损150元/吨左右。
库存端，长流程钢厂废钢库存环比增加4.91吨至248万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加9.4万吨至143万吨。
综合来看，终端需求小幅回升，本周螺纹表需环比回升6.63万吨至185.45万吨，钢厂产能利用率回升，回落0.53万吨/日至236.29万吨/日，高炉对废钢需求减少；电炉开工负荷小幅回升，短流程对于废钢需求增加，电炉生产亏损有所减少，预计短期废钢价格震荡运行。
铁合金：关注成本及市场情绪变化
（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）
锰硅：成本端变化较大，市场情绪降温，锰硅期价重心下移。依据钢联数据，目前各地区6517锰硅市场价约5700-5920元/吨，周环比下降40-130元/吨。近期市场关注重点更多在于成本端，锰矿方面，目前港口锰矿库存超600万吨，位于近年来同期高位，锰矿价格重心周环比下移，截至本周末，天津港澳矿约39元/吨度、加蓬矿约39.3元/吨度、南非半碳酸价格约34元/吨度，周环比下降0.2-0.5元/吨度。各主产区中，除宁夏因电价小幅下调导致综合生产成本周环比小幅下降外，其余主产区生产成本均环比小幅增加，关注焦炭价格变化。供需层面来看，锰硅周产量连续五周环比增加，本周环比增加2.79%至17.92万吨，广西、宁夏、内蒙锰硅生产企业开工率均环比增加。需求端，钢招持续进行中，河北主流钢招询盘价6000元/吨，关注最终定价情况。样本钢厂锰硅需求量当周值结束六连跌，本周环比增加0.19%至11.07万吨。库存端，63家锰硅样本企业库存周环比明显下降，截至9月11日为38.4万吨，周环比下降4.75万吨，同比仍增加21.72万吨，绝对值偏高。锰硅仓单有效预报增加，仓单+有效预报数量合计值周环比下降。综合来看，成本端变动较大，供应持续增加，钢招期间需求端有一定支撑，库存虽环比下降但同比仍然偏高，基本面缺乏方向性驱动，预计短期锰硅期价仍宽幅震荡运行为主，关注钢招、成本及市场情绪变化。
硅铁：成本及情绪驱动。钢联数据显示，目前各地区72硅汇总价格5800-5850元/吨，周环比下降100-200元/吨。成本端来看，本周兰炭小料价格冲高回落，截至9月11日，陕西地区兰炭小料市场主流价1030元/吨，周环比下降270元/吨。电价方面，各地区电价结算增减不一，青海环比上调约0.1元/度，宁夏微降1分左右。供需层面来看，硅铁周产量连续五周环比增加，本周环比增加2.4%至11.94万吨，增量主要来自宁夏、甘肃两地，开工率周环比分别增加1.25%、1.11%。需求端，钢招持续进行中，河北主流钢招询盘价6300元/吨，关注最终定价情况。截至9月11日当周，样本钢厂硅铁需求量当周值1.79万吨，周环比增加0.06%，绝对值仍然偏低。镁锭产量周环比基本持平，本周日均镁锭产量环比增加0.07%至3076吨。库存端，60家硅铁样本企业库存周环比增加2720吨至81040吨，绝对值位于近年来同期高位。硅铁仓单+有效预报数量周环比大幅增加。综合来看，近期硅铁成本驱动明显，波动较大，供应也在持续增加，钢招期间需求端有一定支撑，但钢厂硅铁需求量当周值仍处于历史同期偏低水平，仓单及样本企业库存环比增加，基本面整体来看缺乏持续上行驱动，预计短期硅铁仍跟随成本端波动为主，关注成本、钢招及市场情绪变化。
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