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　　钢材：螺纹转入累库周期，钢价仍将窄幅震荡

　　（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）

元股证券:ygzq.hk

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升2.44万吨至214.59万吨，同比增加7.02万吨；社库环比回落0.45万吨至479.16万吨，同比增加103.97万吨；厂库环比增加7.72万吨至181.8万吨，同比减少1.09万吨；螺纹表需环比回落5.85万吨至207.32万吨，同比减少12.66万吨。螺纹产量有所回升，库存由降转增，表需继续下降，供需数据表现偏弱。据海关数据，2026年5月中国出口钢材1034.1万吨，较上月增加84.3万吨，环比增长8.9%；1-5月累计出口钢材4455.4万吨，同比下降8.1%。钢材出口最近三个月均环比增长，单月出口量再次超过1000万吨，在一定程度上缓解了国内供应压力。另据央行数据，5月单月新增人民币贷款5200亿元，同比少增1000亿元；其中5月住户部门新增中长期贷款为负571亿元，同比少增1317亿元。信贷数据表现依然较弱，居民贷款需求较为低迷。当前螺纹库存已转入累积通道，叠加表需持续回落，供需矛盾逐步积累。不过近期焦炭价格持续大涨，铁矿石价格也表现坚挺，钢厂盈利明显收窄，对钢价形成一定底部支撑。预计螺纹盘面短期仍将呈现窄幅震荡运行态势，关注后续产量边际变化及终端需求复苏节奏。

　　热卷方面，本周全国热卷产量环比回升4.29万吨至299.52万吨，同比减少25.13万吨；社库环比回升6.03万吨至349.41万吨，同比增加80.53万吨；厂库环比回落0.14万吨至71.06万吨，同比减少5.47万吨；热卷表需环比回升2.47万吨至293.63万吨，同比减少26.25万吨。热卷产量回升，库存继续增加，表需小幅回升，数据表现偏弱。据中汽协数据，5月我国汽车产销分别完成261.6万辆和262.9万辆，环比分别增长1.6%和4.1%，同比分别下降1.2%和2.1%；1-5月汽车产销分别完成1223.5万辆和1220.7万辆，同比分别下降4.6%和4.2%。5月汽车产销数据整体依然偏弱，钢材市场需求处于低位。不过目前钢厂订单压力整体不大，煤焦强势上涨导致钢厂挺价意愿普遍较强，宝钢7月份出厂价格以稳为主。预计短期热卷盘面仍以窄幅震荡运行为主。

　　铁矿石：钢厂亏损范围持续扩大，矿价震荡偏弱

　　（柳浠，从业资格号：F03087689；交易咨询资格号：Z0019538）

　　供应端，澳洲发运量有所回升，巴西发运量小幅下降，其他国家发运量有所增加。澳洲发运量2099.5万吨，环比增加153.9万吨。巴西发运量819.8万吨，环比减少60.8万吨。分矿山来看，力拓发运量环比增加55.7万吨至711.6万吨，BHP发运量环比增加140.4万吨至674.5万吨，FMG发运量环比减少4.0万吨至395.6万吨，VALE发运量环比减少22.1万吨至585.4万吨。47港口到港量2890.1万吨，环比增加146.8万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量有所增加，内矿库存有所去库。

　　需求端，新增2座高炉复产，主要集中在山西、安徽地区，高炉开工率、产能利用率均小幅增加。随着燃料价格上涨，钢厂亏损范围有所扩大，铁水产量环比增加0.14万吨至240.86万吨。下游需求来看，螺纹库存重回累库，表需持续回落，需求支撑较弱。

　　库存端，47个港口进口铁矿库存为17290.6万吨，环比增加95.53万吨，在港船舶数120条，环比下降1条。全国钢厂进口矿库存环比累库58万吨。

　　综合来看，到港持续回升，供应保持中高水平，钢厂亏损有所扩大，港口库存继续累库，基本面支撑不足。多空交织下，预计短期矿价继续震荡走势。

　　双焦：上游原料维持强势，焦企提出第七轮提涨

　　（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）

　　焦炭方面，本周天津准一级价格上涨50元/吨、吕梁准一、唐山一级价格上涨55元/吨，日照准一级冶金焦价格下跌10元/吨，期货价格上涨，焦炭2609合约上涨36.5元/吨。2026年6月12日河北、天津市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨，自6月15日0时起执行。供应方面，煤矿以安全生产为主，部分优质主焦煤短缺影响焦企开工，本周焦化企业整体开工负荷回落，独立焦企日均产量减少0.42万吨，247家钢厂焦炭日均产量减少0.05万吨。受到原料现货偏强运行影响，目前焦企利润回落至20元/吨左右，焦企积极提出第七轮提涨，焦企生产多维持原有节奏。需求方面，终端需求弱势运行，螺纹表需环比回落5.85万吨至207.32万吨，同比减少12.66万吨；钢厂高炉开工率回升0.31%，247家钢厂高炉产能利用回升0.05%，铁水产量回升0.14万吨/日至240.86万吨/日，对于焦炭的需求环比增加。库存方面，本周230家独立焦企库存累库4.4万吨，钢厂焦炭库存累库3.6万吨，焦炭港口库存去库4.13万吨，焦炭总库存累库3.95万吨。综合来看，煤矿以安全生产为主，部分优质主焦煤短缺影响焦企开工，焦企利润因原料强势而积极提涨第七轮50-55元/吨，2026年6月15日0时起执行，焦企生产积极性维持，多维持原有生产节奏为主；钢厂利润小幅回落，但是整体利润仍旧尚可，南方梅雨季来临或对部分参与者情绪有所影响，预计短期焦炭盘面呈现震荡偏强运行态势。

　　焦煤方面，本周柳林低硫主焦煤价格上涨342元/吨、山西中硫主焦价格上涨365元/吨；进口蒙煤价格震荡，蒙5#原煤价格跌55元/吨，蒙3精煤价格涨6元/吨，焦煤2609期货价格下跌88.5元/吨。供给方面，6月份安全生产月，煤矿以安全生产为主，部分煤矿仍进行安全检查，确保迎峰度夏安全生产保供，本周原煤以及焦煤产量均回落，523家样本煤矿原煤产量减少3.48万吨，精煤产量减少1.79万吨至67.42万吨/日；进口方面，中蒙口岸通关量高位运行。需求方面，焦煤现货偏强运行，焦企利润受到挤压回落，目前焦企生产盈利20元/吨左右，焦企积极提出第七轮焦炭提涨，焦化企业生产积极性维持偏好，对于焦煤需求支撑维持。库存方面，523家样本矿山原煤库存减少13.81万吨，精煤库存减少23.17万吨，独立焦企焦煤库存减少54.81万吨，钢厂焦煤库存减少2.69万吨，港口焦煤库存累库11.2万吨，焦煤总库存去库71.52万吨。综合来看，煤矿多以安全生产为主，部分优质主焦煤短缺提振矿主情绪，上游报价相对比较坚挺，焦企利润虽因原料强势运行而有一定挤压，不过焦企多积极提涨转移成本压力，河北、天津市场计划提涨焦炭第七轮50-55元/吨，上游涨价向下游顺利传导，目前钢厂盈利率在回落至6成以下，南方梅雨季来临对终端需求有一定负面影响，或影响部分参与者情绪，预计短期焦煤盘面呈现震荡偏强运行态势。

　　废钢：供需矛盾不突出，或震荡运行为主

　　（邱跃成，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0016941）

　　本周各地废钢价格下跌为主；全国废钢价格指数下跌9.3元/吨至2205.9元/吨。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量增加，本周255家钢厂废钢日均到货量52.85万吨，环比增加1.44万吨。破碎料加工企业开工率不变，产量、产能利用率回升。

　　需求端，废钢需求回落，255家钢厂废钢日耗环比回落0.25万吨至54.6万吨，其中89短流程钢厂日耗环比减少0.04万吨，132家长流程钢厂日耗环比减少0.5万吨；49家电炉厂产能利用率回落1.2%、89家短流程钢厂产能利用率不变。利润方面，短流程钢厂亏损缩小，江苏谷电亏损50元/吨左右，平电利润亏损170元/吨左右。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存环比减少0.6吨至264万吨，短流程钢厂废钢库存环比增加1.3万吨至142万吨。

　　综合来看，终端需求弱势运行，螺纹表需环比回落5.85万吨至207.32万吨，钢厂产能利用率回升，铁水产量回升0.14万吨/日至240.86万吨/日，高炉对于废钢需求有一定回升；电炉利润亏损小幅减少，不过电炉对于废钢需求小幅回落，市场参与者情绪较为平淡，预计短期废钢价格震荡运行。

　　铁合金：关注成本及开工变动

　　（孙成震，从业资格号：F03099994；交易咨询资格号：Z0021057）

　　锰硅：锰矿价格持稳，基本面驱动力度有限。依据钢联数据，目前各地区6517锰硅市场价约5700-6030元/吨。本周锰矿价格持稳，港口锰矿报价南非半碳酸约37.8元/吨度、加蓬矿约41.2元/吨度、澳块约40元/吨度。本周锰硅即期生产成本有不同程度上调，南方地区即期生产成本增幅要大于北方地区。在此情况下，本周锰硅即期生产利润再度被压缩，周环比下降60-100元/吨左右，内蒙古地区即期生产利润仍领先其他产区。供需层面来看，截至6月12日当周，锰硅周产量为18.79万吨，周环比增加3.53%，各地区锰硅生产企业开工率有不同程度回升。需求端，本周铁水产量环比基本持平，螺纹产量略有增加，样本钢厂锰硅需求量当周值也随之小幅增加，本周环比增加0.71%至12.31万吨。河北主流钢厂招标公布，6月招标15400吨，环比增加900吨，关注钢招定价。库存端，63家锰硅样本企业库存周环比再度增加，截至6月12日仍有36.2万吨，仍处于近五年来绝对高位。综合来看，成本增加，利润下降，产量回升，库存偏高，锰硅基本面上行驱动力度有限，预计短期仍震荡运行为主。

　　硅铁：多数产区即期生产利润环比回升，基本面整体驱动不足。本周黑色板块整体走势稍有分化，硅铁期价震荡为主。钢联数据显示，目前各地区72硅汇总价格5530-5600元/吨。基本面来看，本周各主产区生产成本涨跌不一，宁夏、青海5月硅铁电价不同程度下调，宁夏0.35-0.39元/度；青海电价主流在0.3-0.36元/度。当前青海、宁夏、甘肃地区生产硅铁均有利润，青海地区最高，依据钢联数据，约481元/吨。供需层面来看，截至6月12日当周，硅铁周产量环比小幅增加0.89%至11.38万吨，高于去年同期水平，5月全国硅铁产量48.7万吨，环比增加4.13%，同比增加17.38%。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值环比增加0.23%至2万吨，创下近五年来同期新低。库存端，60家样本企业库存环比增加7250吨至73030吨，略高于去年同期水平。综合来看，当前生产利润下，后续产量仍有回升预期，硅铁样本企业库存环比增加，基本面上行驱动不足，预计短期硅铁期价震荡运行为主。

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