Sleep Number申请破产：智能床垫先驱的陨落与中国市场的镜鉴

　　2026年6月12日杠杆股票，曾被誉为“床垫界特斯拉”的全球智能床垫龙头Sleep Number正式向美国纽约南区破产法院提交第11章破产保护申请。

　　这家拥有40年历史、开创了智能床垫品类的企业，在巅峰时期年营收达21.8亿美元、占据美国床垫市场约7%份额，如今却以资产约6.4亿美元、负债约12.8亿美元的财务状况走向破产。这一事件不仅是美国消费市场的标志性案例，更为正处于智能化浪潮中的中国智能床垫行业敲响了警钟。

　　从技术先驱到破产深渊：Sleep Number的四十年兴衰

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　　Sleep Number的故事始于1987年，由鲍勃·沃克夫妇创立，原名Select Comfort，2017年正式更名为Sleep Number。公司的核心竞争力在于其超前十余年的技术布局。早在2014年，当传统床垫企业还在比拼材质和舒适度时，Sleep Number就在国际消费电子展（CES）上推出了名为“SleepIQ”的睡眠监测系统。该系统在床垫内嵌入高灵敏度压力传感器，可检测用户心跳、呼吸和肢体微小翻动引起的次声波级机械振动，通过AI算法分析评估入睡时间、各睡眠阶段及觉醒次数。更关键的是，用户无需穿戴任何设备即可获得完整的睡眠报告。

　　除了SleepIQ系统，Sleep Number还将空气床垫技术做到了极致，床垫内部没有弹簧，以充气气腔提供弹性，配合压力传感网络实时监控气腔压力，当用户睡姿改变时静音微型气泵自动充放气以维持最佳硬度支撑。此外，床垫内还引入主动热管理系统，通过内部热流导管主动抽走人体热量。

　　凭借这些技术优势，Sleep Number的产品定价远高于同行，最便宜的产品售价也超过1100美元，基础款超过3500美元，高端款更是上万美元。即便如此，美国消费者依然“买爆”了它。2021年巅峰期，公司营收达21.8亿美元，在美国床垫市场份额达8%，在家用智能床垫细分市场的占有率最高超过30%。公司积累了全球最庞大的真实世界睡眠数据库——累计超过48亿次、380亿小时的睡眠记录。

　　然而，正是2021年的巅峰，埋下了四年后破产的种子。

　　第一个致命失误是误判市场趋势后的激进扩张。2021年前后，Sleep Number花费6.4亿美元激进回购股票，同时大规模扩张直营门店、大幅举债。公司门店数量一度达到约620家的峰值。这种重资产直营模式在市场需求持续增长时尚可维持，但一旦需求转向，固定成本压力将迅速放大。

　　第二个打击来自市场环境的急剧变化。疫情提前透支了床垫需求，美国床垫总需求从2021年的2630万套骤降至2024年的1920万套。与此同时，美联储加息大幅抬高了企业的融资成本。房地产市场低迷减少了家庭搬迁，而换床需求高度依赖房屋置换。多重因素叠加下，Sleep Number销售额暴跌近30%。

　　第三个压力来自关税冲击。Sleep Number在破产申请文件中直言，破产部分归因于“当前美国政府强加的贸易规则在已经脆弱的全球供应链之上发生不可预测的转变”。尽管美国最高法院裁定部分关税无效，但“更广泛的贸易格局仍然复杂”。

　　业绩断崖式下滑有数据为证：2026年第一季度，公司净销售额仅3.19亿美元，同比下降18.9%；净亏损达5000万美元，而去年同期净亏损仅900万美元。公司背负的债务高达约6.72亿美元。公司曾尝试债务再融资、出售关税退税权益、关闭部分门店、精简产品品类等措施，多轮自救无果后，最终走向破产。

　　最终，Sleep Number同意以约4.15亿美元将资产出售给加拿大最大专业床垫零售商Sleep Country Canada。纳斯达克将于下周将公司股票摘牌，那些2021年以超140美元股价买入的公开股东血本无归。

　　中国市场镜鉴：火热赛道上的冷思考

　　Sleep Number的破产，对于正处于智能床垫热潮中的中国市场而言，是一面不可多得的镜子。

　　中国智能床垫市场正处于高速增长期。从市场规模来看，中国智能床市场规模从2017年的14.7亿元增长至2026年的39.9亿元，年复合增长率为11.73%。更乐观的预测显示，2025年智能床垫市场规模已突破180亿元。预计2026-2027年，AI智能床垫销量将保持40%-50%的高增速，2030年市场规模有望达到439亿元。

　　市场参与者也日趋多元化。传统床垫巨头纷纷加码智能化：慕思股份以“量身定制个人专属的健康睡眠系统”为理念推出智能床垫产品，2026年3月发布“鸿蒙智选·慕思智能床Pro H-DESIGN”，深度融合华为鸿蒙生态，搭载自研潮汐算法；喜临门推出主打大众普惠定位的AI智能床垫品牌“呼呼”，定价7999-8999元；麒盛科技（舒福德）作为全球智能床龙头，2026年一季度营收稳健增长超10%，持续推进AI睡眠大模型研发。与此同时，新兴力量也在快速涌入：追觅生态孵化的智能床垫品牌希瑞，2026年初完成近亿元融资，投后估值达10亿元。

　　Sleep Number的案例为中国智能床垫行业提供了至少三重启示：

　　启示一：技术领先不等于商业安全。Sleep Number的技术实力毋庸置疑，从无感监测到自动调硬，从主动控温到临床级睡眠数据分析。但再先进的技术也无法对冲激进的财务策略和错误的市场判断。国内智能床垫企业若只追求技术概念而忽视财务稳健，同样可能重蹈覆辙。

　　启示二：警惕疫情红利后的需求透支。Sleep Number在疫情期间享受了床垫需求的短暂爆发，却误判为长期趋势，进而激进扩张。中国智能床垫行业同样经历了近年来的需求井喷，但企业需要清醒认识到，大件耐用消费品的需求具有周期性，不能将短期爆发等同于长期增长。

　　启示三：重资产扩张需与现金流安全垫并行。Sleep Number的门店数量从约620家峰值降至572家，但为时已晚。其激进的门店扩张叠加高负债经营模式，在需求下滑时快速吞噬现金流。中国智能床垫企业在渠道扩张中，必须控制节奏、预留充足的财务安全空间，避免过度依赖杠杆。

　　值得注意的是，中美智能床垫市场存在显著差异。中国市场的价格带更为多元，既有慕思、舒福德等高端品牌，也有喜临门“呼呼”等大众普惠定位的产品；中国消费者对智能家居的接受度正在快速提升；政策层面，“两新”政策将智能家居产品纳入补贴范围。这些因素为中国智能床垫行业提供了比美国市场更有利的发展环境。但有利不等于无虞，Sleep Number的教训提醒所有从业者：在高速增长的赛道上，跑得快不如跑得稳。

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　　Sleep Number的陨落，是一个关于技术先驱如何在财务冒进和市场逆风中倒下的经典案例。它向全球智能床垫行业传递了一个清晰的信号：智能睡眠赛道的长期价值毋庸置疑，但企业若不能在技术创新与财务稳健之间找到平衡，再耀眼的科技光环也终将褪色。对于正在崛起的中国智能床垫行业而言，这既是警示，也是机遇——谁能从Sleep Number的废墟中汲取教训，谁就更有可能在未来的竞争中行稳致远。