配资
21 世纪经济报道记者 雷若馨 深圳报道
走出人流涌动的深圳北站，高铁上方的人行通道内，紫鸟浏览器的广告牌已经展示了很多年。
匆匆走过的旅客大概想不到，在全球主流浏览器都在免费提供的情况下，这家公司能够把浏览器做成一门年入近 7 亿元的生意。
而今，跨境电商的造富神话退潮。Marketplace 数据显示，过去一年，46% 的跨境卖家利润下滑，仅 31% 实现增长。
但是，跨境电商"卖水人"生意却站到了前台。
近日，紫鸟浏览器背后的主体公司紫讯技术，正式向港交所递表，准备在香港交易所 IPO 上市，国泰海通为独家保荐人。
高需求与合规争议
福建福州，这座闽江之畔的东南省会城市，与近年崛起的河南系新消费类似，诞生过不少中国零售行业代表，领一时之风骚。
例如凭借"农改超"模式颠覆传统菜市场的永辉超市（601933.SH）、被称为前置仓最后一张门票、众多互联网巨头争相投资入股的朴朴超市。
福州走出的" 80 后"杨金河，早年做跨境定制生意，一次账号密码事故让他开始开发了一套系统，让员工有操作权限，却看不到密码。后来，他的公司目标从卖货转向解决行业痛点，并于 2018 年推出紫鸟浏览器。
这一浏览器为卖家提供解决方案，用于管理跨平台多店铺运行，其核心是"促进精细化权限与授权控制"。
事实证明，跨境电商卖家付费意愿极其强烈。
招股书显示，该公司去年 84.1% 的收入来自紫鸟浏览器。2025 年末，紫鸟浏览器累计服务店铺数为 700.89 万家，月度续订率达到了 90.3%。亚马逊、TikTok Shop、SHEIN、Shopee、eBay 等平台及独立站多店铺卖家是其主力买家。
但争议也随之而来。
原因在于，紫鸟浏览器提供跨境电商卖家管理多店铺、多账号服务，这是否帮助卖家对抗平台规则，有一定的争议性。
此前，经过数年发展，跨境电商"多店铺运营"几乎已成行业惯例。包括安克创新（300866.SZ）、致欧科技（301376.SZ）、赛维时代（301381.SZ）在内的跨境电商头部企业，无不采用店群矩阵打法。
而跨境电商平台为防止卖家垄断、刷单等行为，通常不允许一个卖家开多个店铺。如亚马逊明文禁止无合理需求的多账号运营，一旦被识别，会直接封号。
这使得多账号策略与电商平台方策略有抵牾之处。而 2021 年，亚马逊因卖家刷单行为展开的大规模封号更让卖家如履薄冰。即便符合了合理业务的相关要求，开设多个店铺账号，在亚马逊"处理关联问题店铺的原则"之下，也面临极高的风险。例如，一个号出现问题，同一卖家的其他账号也会被一起关闭。
不少业内人士表示，多店铺运营是跨境电商的经营常态，用户为防范被平台误判"一锅端"，都会先行隔离。而紫鸟浏览器就是将这一隔离流程标准化、产品化，帮助客户规避平台连坐风控。
10倍杠杆平台所以争议的核心其实并不在于多店铺运营，而是在于紫鸟浏览器是否对抗了平台处理关联问题店铺的规则。
紫讯技术在招股书的回应是，其产品已对接超过 140 个主流电商平台，建立了紧密的关系。"这些平台均认可紫讯技术是备受重视的生态合作伙伴，其产品及服务能与平台自身的产品相辅相成，并得到提升。"
"这像是买保险。"一位跨境电商业内人士如是形容，卖家为的是抗风险。大家害怕因为一次恶意举报或平台误判，就牵连整盘生意。
"不差钱"为何要上市
这笔给跨境电商"卖保险"的生意，盈利能力超出众多跨境电商。
2025 年，其经营活动所得现金流净流入 3.64 亿元。经营利润从 2023 年的 4270 万元上升至 2.57 亿元，经营利润率从 14.3% 攀升至 37.4%。
这在近年来普遍高喊"降本增效"的 SaaS 软件行业中，显得极为罕见。
除去投资及融资活动的现金流支出，紫讯技术 2025 年年末现金及现金等价物余额为 6142 万元。此外，其账上还躺着 5.92 亿元的结构性存款及理财产品。
可以说，紫讯技术并不差钱。就在 2025 年 10 月，公司还进行了大手笔分红，宣布派息 2.4 亿元，并在 4 个月内全部付清。
值得注意的是，虽然赚钱能力有目共睹，但紫讯技术净利润的数字却平平无奇。2023 年至 2025 年，紫讯技术的年内利润分别为 -0.87 亿元、0.42 亿元、0.57 亿元。
主要原因在于，"赎回负债账面值的变动"这一财务科目较大，分别为 -1.25 亿元、-0.88 亿元、-1.78 亿元。
（赎回负债账面价值变动，来源：紫讯技术招股书）
此前 2020 年，紫讯技术完成 A 轮融资，投资方为舟山成系企业管理有限公司。第二年，高榕资本、IDG 资本、高成资本进场，紫讯技术完成 B 轮融资。
两轮融资为紫讯技术带来了数千万美元。但同时，这两轮的投资人均拥有赎回权：若紫讯技术上市申请撤回、被驳回或在 2028 年底前未完成 IPO，投资人有权赎回股份。
因此，赎回权所对应的相关账面价值"拖累"了紫讯技术的净利润数值。根据招股书，截至 2025 年末，投资者可赎回特殊权利的非现金账面值高达 7.14 亿元。
而公司一旦上市，优先股转为普通股，这笔巨额"负债"便将被重新分类为权益。
软件行业如何讲 AI 故事
紫讯技术也想讲一个第二曲线的故事，他们选择了人工智能。
早在 2023 年，紫讯技术推出电商 AI 应用产品 LinkFox AI 作为安全浏览器的补充。该产品主要包括从市场研究、内容生成到产品详情页、销售分析的 AI 矩阵。
但这一 AI 业务收入规模仍很小。该业务收入从 2023 年的 40 万元提升至 2025 年的 1740 万元，占营收比重还处于个位数，尚未形成支撑。
跨境电商业的 AI 化，正在迅速落地。
元股证券:ygzq.hk行业调研数据显示，去年跨境电商 AI 生成素材渗透率已超过 40%，预计 2026 年将提升至 65%。PayPal 统计则显示，目前已有 60% 至 70% 的中国出海商户在不同程度上接入了 AI 技术。
不过，电商领域 AI 供应商竞争也同样激烈。目前，技术层面上，LinkFox AI 已申请多项 AI 相关专利，涵盖基于 CLIP 筛选 AI 生成图片、根据商品视角生成图片、为商品更换背景、AI 生成个性化口播等领域。借助垂直的跨境电商行业经验，LinkFox AI 在合规方面领先对手。
不过因其目前仅支持单一 Chrome 内核，移动端传感器和虚拟设备参数优化相对薄弱，LinkFox AI 在 TikTok 等社媒矩阵运营场景中短板较为突出。
从整体" AI 进度"看，LinkFox AI 的能力仍停留在内容生成、选品分析等工具层，尚未触及浏览器底层的智能化重构——这与行业前沿方向尚有距离。
在跨境电商软件市场预计从 2025 年的 147 亿元增长至 2030 年的 320 亿元的赛道上配资，紫讯的 AI 故事能否从"配角"变"主角"，未来还取决于其能否在竞品环伺中建立起真正的技术壁垒。
元股证券官方-投资导航站提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
